Indústria cresce 0,7% em abril, mas juros altos e tarifaço freiam retomada

A produção industrial brasileira registrou crescimento de 0,7% em abril, consolidando o quarto mês consecutivo de alta na margem. O dado divulgado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) superou a expectativa majoritária do mercado, que estipulava um avanço mais tímido de 0,4%. A resiliência demonstrada pelo setor fabril ocorre mesmo sob o peso da taxa Selic mantida rigidamente em 14,50% pelo Banco Central.

A reação positiva de curto prazo, contudo, enfrenta barreiras severas com o anúncio das novas propostas protecionistas dos Estados Unidos. As tarifas planejadas pelo governo de Donald Trump, que variam entre 12,5% e 25%, tendem a desidratar o ritmo de investimentos e a elevar a volatilidade do câmbio antes mesmo de entrarem em vigor.

O avanço na margem sinaliza uma recuperação pontual, mas não altera o diagnóstico de enfraquecimento estrutural do setor privado. “O dado é positivo porque sinaliza melhora da atividade em um setor sensível à confiança, ao custo de capital e à demanda, mas ainda precisa ser analisado dentro de um ambiente de juros elevados e crédito mais seletivo”, ponderou Valdir Piran Jr., CEO da Intra.

Os juros altos limitam a reação da indústria

A atividade fabril caminha em ritmo de sobrevivência operacional devido ao elevado custo do dinheiro. Embora a atividade econômica preserve resiliência, a sequência de desacelerações observada nos primeiros meses do ano aponta para um arrefecimento controlado, desenhado pela autoridade monetária para conter pressões inflacionárias.

Com o juro real entre os mais altos do mundo, o investimento em expansão de capacidade instalada perde espaço para a preservação de balanços. “A indústria não tem força para puxar um novo ciclo de expansão sozinha. Ela está em modo de sobrevivência operacional, priorizando geração de caixa, desalavancagem e cautela, não capex agressivo”, detalhou André Matos, CEO da MA7 Negócios.

O crédito seletivo obriga as corporações a buscarem alternativas sofisticadas no mercado de capitais para manutenção de liquidez. Estruturas de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) e operações de crédito estruturado ganham protagonismo ao mitigar riscos para investidores e fornecer capital de giro essencial às fábricas.

“Para o mercado, o ponto central é separar recuperação pontual de tendência consistente. Nos FIDCs, essa seletividade pode favorecer estruturas bem montadas, com lastro claro, monitoramento e proteção adequada ao risco”, analisou Edgar Araújo, CEO da Azumi Investimentos.

O impacto indireto do tarifaço americano

O pacote de restrições comerciais de Washington adiciona forte instabilidade ao planejamento financeiro das companhias exportadoras brasileiras. Segmentos pesados como aço, alumínio, carne bovina, calçados e têxteis correm o risco de perder competitividade caso fiquem de fora da lista de isenções da Seção 301 da legislação americana.

Mesmo que o impacto direto sobre o Produto Interno Bruto (PIB) se limite a algumas décimas, o efeito indireto gera danos severos por meio do prêmio de risco país. A depreciação cambial decorrente do temor global pressiona a inflação importada e reduz as margens de lucro operacionais de quem depende de insumos ou bens de capital do exterior.

“O tarifaço de 25% dos Estados Unidos adiciona um risco importante, porque pode afetar cadeias industriais menos protegidas pelas exceções e elevar a cautela de exportadores, investidores e financiadores”, destacou Gustavo Assis, CEO da Asset Bank.

Diversificação e previsibilidade macroeconômica

O ambiente de incertezas externas e juros internos restritivos altera as decisões do investidor de longo prazo, que passa a buscar maior diversificação geográfica e setorial. Ruídos políticos e variações bruscas nos ativos reforçam a necessidade de estratégias defensivas, especialmente para investidores que utilizam fundos de índice (ETFs).

“Se esse risco contaminar confiança, fluxo estrangeiro e custo de capital, o impacto pode chegar aos ativos brasileiros antes mesmo da aplicação efetiva da medida”, apontou Fábio Murad, sócio e fundador da Ipê Avaliações.

A sustentabilidade do crescimento industrial físico depende fundamentalmente da retomada da formação bruta de capital fixo, que registrou perdas recentes. A recuperação atual, embora real, permanece vulnerável enquanto o ambiente econômico nacional não apresentar uma trajetória clara de alívio nos juros e de estabilidade fiscal bilateral.

“A produção física em alta não é ciclo de investimento destravado. Com a capacidade instalada apertada, a continuidade da expansão passa a depender de investimento novo, o componente mais sensível ao crédito”, concluiu Cassio Viana de Jesus, diretor de investimentos e novos negócios da Pilar Capital. A consolidação da indústria exige, portanto, respostas sólidas aos desafios de custo interno e barreiras externas.